BUENOS AIRES, 7 de septiembre de 2026.- Cavallo recomendó levantar el cepo cambiario, acumular reservas en el Banco Central y declarar al dólar moneda de curso legal. Son, a su juicio, los tres pasos que le faltan al Gobierno de Javier Milei para combinar el freno a la inflación con la reactivación de la economía.
El exministro de Economía y creador de la Convertibilidad hizo esas recomendaciones en el programa “La Mirada”, de Canal 26. Lo entrevistó el periodista Javier García.
Cavallo recomendó levantar el cepo y reformar el sistema financiero
Cavallo recomendó levantar el cepo como parte de un paquete más amplio de medidas. Consideró que el rumbo económico de Milei “es el correcto, el que se necesitaba”. Pero insistió en que la baja de la inflación tiene que ir de la mano de un repunte de la actividad.
Según explicó, el Gobierno confía en que las inversiones atraídas por el Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI) empujen el crecimiento. Esa apuesta, dijo, se apoya en los precios altos de la energía, los minerales y la agricultura.
Sin embargo, advirtió que ese impulso no alcanza si no se extiende a toda la economía. A su entender, la reactivación necesita inversión en todos los sectores, no solo en los grandes proyectos, porque esa inversión permite reorganizar las empresas y aprovechar oportunidades.
Por eso planteó que algunos beneficios que hoy solo tienen las grandes inversiones del RIGI deberían extenderse a toda la economía. Puso como ejemplo la libre disponibilidad de las divisas de exportación.
En la misma línea, propuso declarar al dólar moneda de curso legal. Planteó habilitar contratos en esa moneda a mediano y largo plazo, permitir depósitos y préstamos en dólares con las mismas reglas que rigen para el peso, e incluso autorizar que las empresas paguen sueldos en esa divisa.
¿Por qué pide acumular reservas del Banco Central?
Cavallo valoró que el Gobierno sostenga el superávit fiscal y financiero. Pero cuestionó que el Banco Central haya acumulado reservas “de manera muy limitada”, por temor a que la emisión de pesos para comprarlas reavive la inflación.
Para el economista, ese temor está equivocado. Sostuvo que la mayor liquidez ayudaría a bajar el riesgo país y, con eso, el costo del financiamiento tanto para el Estado como para el sector privado.
Además, remarcó que hace falta bajar la carga impositiva sobre los préstamos. Es un punto en el que, dijo, el Gobierno se demoró más de lo necesario.
El antecedente de la Convertibilidad y el Menemismo
Cavallo repasó su propia experiencia al frente del Ministerio de Economía durante el gobierno de Carlos Menem. Recordó que, tras liberalizar el sistema financiero el 1.° de abril de 1991, la inflación cayó a un 20% anual en los primeros doce meses. La economía, agregó, ya había crecido un 10% en ese primer año.
A partir de ese antecedente, sostuvo que Milei podría lograr un resultado similar antes de las elecciones. García le planteó el riesgo de que una salida del cepo recaliente la economía y acelere la inflación.
Cavallo calificó esa idea de “falso dilema”. Explicó que las políticas puramente monetaristas suelen derivar en estanflación, mientras que ordenar el sistema monetario, cambiario y financiero permite bajar la inflación y reactivar la actividad al mismo tiempo.
Cómo instaurar el bimonetarismo y liberar el dólar, según Cavallo
El economista adelantó que Horacio Liendo, su exsecretario legal y técnico durante la Convertibilidad, publicará un libro en octubre. El texto propone cómo avanzar hacia un esquema bimonetario.
Según Cavallo, la clave pasa por declarar al dólar moneda de cambio legal y eliminar toda restricción al movimiento de capitales.
En ese punto, cuestionó las prioridades del Gobierno. A su criterio, reformas como la nueva Carta Orgánica del Banco Central quedaron por delante de otras más urgentes, como la eliminación de impuestos que gravan la actividad financiera.
Recordó, en ese sentido, un episodio de su propia gestión: la eliminación de una sobretasa del 2% que financiaba la obra social bancaria. Esa medida, señaló, terminó reimplantada y contribuyó a su salida del Ministerio en 1996.
¿Qué responde Cavallo sobre los temores del propio Gobierno?
Cavallo dijo que algunos funcionarios le reconocieron temer que un salto en el precio del dólar termine desestabilizando la economía. Calificó ese temor de “injustificado”.
Según explicó, hoy hay una gran cantidad de dólares depositados en el sistema. El problema, dijo, es que no se traducen en crédito ni en financiamiento disponible para las empresas.
Finalmente, atribuyó la crisis financiera de septiembre y octubre de 2025 a una combinación de atraso cambiario y medidas discrecionales del propio Gobierno. Entre ellas mencionó el retiro de las Leliqs, que generó una fuerte iliquidez, suba de tasas y un efecto recesivo sobre la economía.