Por Salvador Di Stefano
CIUDAD AUTÓNOMA DE BUENOS AIRES, 13 DICIEMBRE 2023.- Busca contraer los gastos un 3%, suben los ingresos fiscales el 2,0%, es contractivo, busca que el mercado se desprenda de dólares. Alerta recesión.
El gobierno buscará en el ancla fiscal poder encontrar la estabilidad de la economía a futuro. La idea es bajar el gasto público y subir ingresos para lograr superávit fiscal, con un mix de medidas que tengan que ver con baja de subsidios, y suba de retenciones. Por el lado del Banco Central, trabajará en colocar un bono a las entidades financieras con el fin de limpiar el balance del Banco Central, también le colocaría un bono en dólares a los importadores. Alerta emisión de deuda.
El gobierno apuesta a bajar el 5% el déficit fiscal, gracias a una baja del 3% el gasto, y una suba del 2% de los ingresos públicos. No es un plan solo motosierra, también es recaudador.
En cuanto a las importaciones se abrirá un registro con deuda del exterior, para averiguar si dicha deuda esta cancelada o no, si estuviera cancelada no les darán acceso a los dólares a los importadores. Si esta todo correcto, el Banco Central les ofrecerá a los importadores un bono en dólares, para contraer la cantidad de pesos en la economía, y que se puedan cumplir las obligaciones más adelante.
El plan económico busca sacar pesos de la economía, que los privados vendan dólares, y tratar de que la inflación sea lo más baja posible. El dólar sube a $ 800, pero el dólar importador tendría un impuesto país del 17,5% esto implica un dólar de $ 940. El dólar exportador será una blend de 80% dólar mayorista y 20% CCL que daría $ 860. El dólar tarjeta sería de $ 1.320 que contiene 30% impuesto país y 35% de adelanto de impuesto a las ganancias, este precio le pone transitoriamente un techo al dólar blue. Las tasas quedan en el 133% anual para las colocaciones de plazo fijo, los bancos cobrarán una tasa de 133% anual de leliq y 100% en pases. Esto es momentáneo porque se trabaja en el canje de leliq y pases por bonos del tesoro. El Banco Central actualizará el valor del dólar a un ritmo del 2,0% mensual, que a primera vista luce muy pequeño.
El balance del Banco Central tiene un activo de U$S 219.254 millones, mientras que el pasivo suma U$S 184.335 millones, y esto da como resultado un patrimonio de U$S 34.919 millones.
Si medimos el activo del Banco Central con los bonos a precios de mercado en torno de 35%, tendríamos un activo real de U$S 134.228 millones.
Si al pasivo del Banco Central le quitamos las leliq y los pases, para darles un bono de tesorería dicho pasivo quedaría en U$S 113.364 millones.
Esto daría como resultado un patrimonio neto de U$S 20.864 millones, que sería real y le daría estabilidad a nuestra moneda.
Si esto ocurre cuidado porque los dólares alternativos podrían tranquilizarse con estas medidas. A esto habría que sumarle que la recesión obligará al más pintado a vender dólares.
Si las leliq y pases se canjean por un bono de tesorería esto estaría generando una mayor oferta de títulos en el mercado, y esto podría ser bajista para el precio de los títulos. Sin embargo, si Argentina logra con esta medida capitalizar el Banco Central y tiene superávit fiscal en un breve periodo de tiempo, esto podría ser muy alcista para los títulos. El bono AL30 cotiza en torno del 37% y podría cotizar en torno del 45% al 50% en un corto período de tiempo. Vender en valores entre 40% y 45% para tomar ganancias no estaría mal.
Las acciones bancarias no serían las preferidas por los inversores, probablemente las acciones ligadas a la exportación tendrían más recorrido que las atadas al mercado interno.
Otro tema interesante para analizar es la fuerte suba de los encajes en lo que va del mes de noviembre y diciembre, esto va a encarecer el costo del dinero, menos giro de negocios para los bancos, y probablemente merma en las utilidades. Los encajes pasaron de $ 1,4 a $ 2,8 billones desde octubre a la fecha. Si a esto le sumamos las probables moras por la recesión de mercado, parecería que los bancos no son una buena opción de inversión.
Que busca el plan
.-No hay coordinación de precios entre precios y salarios, se trabaja en una fuerte baja en los gastos, suba de ingresos vía impuestazo, absorción de pesos, fuerte suba de la inflación en diciembre, y esperan una baja futura de los precios por la gran recesión de estas medidas en los meses de enero y febrero. Podríamos tener una inflación diciembre a marzo del 100% siendo optimista.
.-El gobierno cree que el ajuste fiscal y la contracción monetaria será muy grande, por ende, la recesión le pondrá un freno a la dinámica inflacionaria. No estoy tan seguro de que ello ocurra, el 50% de los trabajadores están en el sector informal en donde los precios serán flexibles. Cuidado.
.-El plan no contempla aspectos productivos, seguimos teniendo un dólar importación más elevado que el dólar exportador, y esto trae graves problemas a la economía.
.-El gobierno enviará al congreso una ley ómnibus donde van a plantear blanqueo, moratoria, y podrían adelantar el pago de bienes personales para los años posteriores con una baja de alícuotas.
.-Por ahora, el plan se queda corto con la tasa de interés, y no contempla relación precios salarios. Busca cortar la dinámica de actualización previsional, y deberá enfrentar al congreso con leyes fundamentales. Muchos frentes abiertos, el dólar blue en la apertura buscará estar cerca del dólar tarjeta en $ 1.320.
.-Los que siguieron nuestros consejos y tomaron deuda para comprar activos, hoy tienen la deuda licuada. La dinámica en las empresas correcta era deuda en pesos, ahorro en dólares, la estrategia fue un éxito.